Bazel III en goudmarkt

Er wordt nog gediscussieerd over de gevolgen van de inwerkingtreding van de derde Bazel-overeenkomst ("Bazel III") voor de goudmarkt. Naast de wijziging van de vereisten voor bankkapitaal bevat Bazel III twee volledig nieuwe voorwaarden voor de liquiditeit van bankactiva: een netto stabiele financieringsratio en een liquiditeitsdekkingsratio. Volgens de nieuwe regels is voor niet-toegewezen goud een verplichte stabiele financiering van 85% vereist, waardoor de kosten van het opslaan van goud op de balans van banken zullen stijgen.

De World Gold Council en de London Association of Precious Metals Market Participants hebben een gezamenlijk beroep gedaan op de Prudential Regulation Authority (Verenigd Koninkrijk), waarin zij de noodzaak rechtvaardigden om de verplichte stabiele financiering van ongedistribueerd goud op 85% af te schaffen. Het document geeft de negatieve gevolgen voor de bankactiva van de inwerkingtreding van deze regel aan, namelijk:

1. De kosten van het verhogen van deposito's in de vorm van niet-toegewezen goud zullen toenemen in vergelijking met de kosten van gedistribueerde goudopslagdiensten. Niet-toegewezen goud is een belangrijke bron van liquiditeit voor de effectieve werking van de clearing- en afwikkelingssystemen.

2. Slechts enkele grote banken zullen het bestaande clearing- en afwikkelingssysteem onder de nieuwe voorwaarden kunnen gebruiken. Voor de meeste financiële instellingen zal dit economisch onrendabel zijn vanwege hoge kosten.

3. De kosten van de financiering van niet-toegewezen goud zullen worden overgedragen aan niet-bankdeelnemers op de gele metaalmarkt - mijnwerkers, verwerkers en fabrikanten.

4. De transacties met centrale banken zullen aanzienlijk beperkt zijn.

Ontwikkeling van de overeenkomsten van Bazel

Om te begrijpen waar de noodzaak van verplichte stabiele financiering van ongedistribueerd goud in het bedrag van 85% is ontstaan, zullen we de geschiedenis van de akkoorden van Bazel laten zien. Naarmate ze evolueerden, evolueerde de regelgevende houding ten opzichte van goud. Eind jaren tachtig presenteerde Bazel Committee on Banking Supervision de eerste versie van de overeenkomst - Bazel I. Het werd ontwikkeld in 1988 tegen de achtergrond van grote verliezen en faillissement van financiële intermediairs in de jaren 1970-1980. In het document werden minimumvereisten voor eigen vermogen voor banken vastgesteld. Het belangrijkste idee van ​ ​ Bazel I is het beperken van het kredietrisico en mogelijke verliezen van banken door middel van een systeem van toezicht dat banken voldoende kapitaal hebben.

De tweede overeenkomst, Bazel II, werd in 2004 aangenomen: er werd een norm vastgesteld met betrekking tot de noodzaak om aanvullend kapitaal te bezitten om de risico's te verminderen, zodat banken handel, investeringen of financiële initiatieven kunnen uitvoeren. Het belangrijkste idee van ​ ​ Bazel II is de stabiliteit en kwaliteit van het risicobeheer in de banksector te verbeteren door te voldoen aan de vereisten van financiële instellingen voor minimumkapitaal en de marktdiscipline te handhaven. De in 2004 geplaatste bankactiva werden volgens het verwachte risiconiveau in drie groepen verdeeld. Activa op het eerste niveau werden als het minst risicovol beschouwd. De autoriteiten moesten goud toekennen aan de eerste of derde risicogroep. Goud ingots in hun eigen repositories of gebruikt als beleggingsverplichtingen werden behandeld als nulrisico-activa. Volgens Bazel II werden de activa van de derde groep een beperkende coëfficiënt vastgesteld. De bankactiva van de derde groep in het bedrag mogen niet meer dan 2,5 keer zo groot zijn als de activa van de eerste groep.

Tijdens de financiële crisis van 2007-2008 hebben verschillende banken, waaronder British Northern Rock en American Bear Stearns en Lehman Brothers, te kampen gehad met een liquiditeitscrisis als gevolg van een buitensporige afhankelijkheid van interbancaire kredietverlening. Daarom begonnen de G-20 landen de bankwetgeving te herzien door Bazel III op te richten.

Bazel III sloot "risiconiveau 3-activa" uit en stelde nieuwe liquiditeitsratio's voor banken vast, met name een ratio van netto stabiele financiering. Overeenkomstig de nieuwe regels voor goud op de balans van de bank zal een nieuwe liquiditeitsdekkingsratio van 85% worden toegepast.

Nieuwe coëfficiënten overeenkomstig Bazel III

De netto stabiele financieringsratio is bedoeld om het aandeel van de beschikbare stabiele financiering door passiva te berekenen in vergelijking met verplichte stabiele financiering van activa. Om de netto stabiele financieringsratio te berekenen, wordt het bedrag van de beschikbare stabiele financiering gedeeld door het bedrag van de verplichte stabiele financiering.

Een andere innovatie was de liquiditeitsdekkingsratio. Deze indicator geeft de houdbaarheid van het liquiditeitsrisicoprofiel van de bank op korte termijn aan en de aanwezigheid van een voldoende aantal liquide activa van hoge kwaliteit of een minimale buffer van maandelijkse liquiditeit in geval van een crisis.

De ratio van netto stabiele financiering heeft een tijdshorizon van één jaar en gaat ervan uit dat banken een stabiel financieringsprofiel moeten behouden, afhankelijk van de samenstelling van hun activa en activiteiten buiten de balans. Volgens de nieuwe regels behoort goud niet tot zeer liquide activa als gevolg van het ontbreken van handelsgegevens over edelmetaal tijdens de ontwikkeling van de derde versie van de overeenkomst. Deskundigen zijn er echter zeker van dat goud moet worden toegeschreven aan deze groep activa.

Goud-liquiditeit

Uit een analyse van de Londense OTC-markt en de resultaten van recente academische studies over de marktliquiditeit van goud blijkt dat de kenmerken en het gedrag van edelmetaal overeenkomen met de kenmerken van hoogwaardige liquide activa zoals langlopende Amerikaanse Treasury-obligaties. Gele metalen indicatoren tijdens de pandemie opnieuw aangetoond dat edelmetaal is meer vloeibaar dan veel andere belangrijke activaklassen.

Verdeeld en niet-toegewezen goud

Het effect van de netto stabiele financieringsratio op de verdeelde en niet-toegewezen gele metaalmarkten blijft worden besproken. Sommige commentatoren merkten op dat gedistribueerd goud kan verwijzen naar activa van groep 1 met een nulrisicoverhouding. Dit is echter geen nieuws. Goud in eigen opslag of op gedistribueerde basis is in het kader van de Bazel-overeenkomsten altijd een risicoactivum van niveau 1 geweest. Het feit is dat dit goud geen kredietrisico heeft, noch een activum noch een verplichting van de ingot custodische bank is en daarom niet als een deel van haar balans wordt beschouwd.

Bazel III verandert dus niet radicaal de aanpak van verdeeld goud, maar verhoogt de kosten van het opslaan van niet-toegewezen edelmetaal. Niet-toegewezen goud zal nergens verdwijnen, maar de kosten van zijn eigendom zullen toenemen. Niet-toegewezen goud is een belangrijke bron van marktliquiditeit. De clearing- en afwikkelingsmodus hangt ervan af. Zonder een niet-toegewezen goudmarkt zal het zeer moeilijk zijn om de activiteiten van producenten en verwerkers van edelmetaal, juweliers en fabrikanten te financieren.

Gouden vooruitzichten

In dit beroep hebben de World Gold Council en de London Association of Precious Metals Market Participants een aantal oplossingen voorgesteld, waaronder de uitsluiting van de clearing- en afwikkelingsregeling van de netto stabiele financieringscoëfficiënt. Daarvoor bestaat een precedent. Zo hebben Zwitserse toezichthouders activa vrijgesteld van edelmetalen afgeleid van leningen uit de netto stabiele financieringsratio.

Geel metaal wordt gebruikt als geld in veel van haar leningen en leningen transacties, en rente wordt uitgedrukt en betaald in ons goud. Het toeval van de looptijd van de lening leidt tot een symmetrie tussen betaalbare stabiele financiering en verplichte stabiele financiering. Het erkennen van het gebruik van goud als geld bij dergelijke transacties zou het negatieve effect van de noodzaak van verplichte stabiele financiering verminderen met 85%.

In het beroep wordt ook gesteld dat het besluit om goud niet als een zeer liquide activum te beschouwen, dat in 2013 door de Europese Bankautoriteit is goedgekeurd, moet worden herzien in verband met geactualiseerde gegevens over transacties met edelmetaal. De erkenning van goud als een zeer liquide activum zou leiden tot een grotere symmetrie tussen de beschikbare stabiele financiering en de verplichte stabiele financiering, waardoor het negatieve effect van de netto stabiele financieringsratio wordt verminderd.

Goud is een beschermend actief met nul kredietrisico, dat in staat is de effecten van economische crises te verzachten. Dit betekent dat het kan functioneren als een instrument om het financiële systeem te stabiliseren. Eventuele belemmeringen voor het behoud ervan bij banken kunnen de kwetsbaarheid van het financiële systeem verhogen tijdens liquiditeitscrises.