Basel III und der Goldmarkt

Es gibt noch Diskussionen darüber, wie sich das Inkrafttreten des dritten Basler Abkommens (nachstehend „Basel III“ genannt) auf den Goldmarkt auswirken wird. Neben der Änderung der Bankkapitalanforderungen enthält Basel III zwei völlig neue Bedingungen für die Liquidität von Bankvermögen: die Nettofinanzierungsquote und die Liquiditätsdeckungsquote. Nach den neuen Regeln ist eine verbindliche, stabile Finanzierung von 85% für nicht ausgeschüttetes Gold erforderlich, was den Wert der Goldlagerung in der Bilanz der Banken erhöhen würde.

Der World Gold Council und der Londoner Verband der Edelmetall-Marktteilnehmer richteten einen gemeinsamen Appell an die Aufsichtsbehörde (UK), in dem sie die Notwendigkeit begründeten, die obligatorische stabile Finanzierung von nicht zugewiesenem Gold mit 85% abzuschaffen. Das Dokument gibt an, welche negativen Auswirkungen das Inkrafttreten dieser Regel auf das Bankvermögen hat:

1. Die Kosten für die Anziehung von Einlagen in Form von nicht ausgeschüttetem Gold werden im Vergleich zu den Kosten für die Verwahrung von verteiltem Gold steigen. Nicht ausgeschüttetes Gold ist eine wichtige Liquiditätsquelle für den effizienten Betrieb von Clearing- und Abrechnungssystemen.

2. Nur wenige große Banken werden das bestehende Clearing- und Abrechnungssystem unter neuen Bedingungen nutzen können. Für die meisten Finanzinstitute wäre dies aufgrund der hohen Kosten wirtschaftlich nachteilig.

3. Die Kosten für die Finanzierung von nicht ausgeschüttetem Gold werden auf die Nichtbanken-Marktteilnehmer des Gelbmetalls - Goldschmiede, Verarbeiter und Produzenten - verlagert.

4. Die Geschäfte der Zentralbanken werden erheblich eingeschränkt.

Entwicklung der Basler Abkommen

Um zu verstehen, woher die Notwendigkeit einer verbindlichen, stabilen Finanzierung von 85% zurückgezahltem Gold stammt, zeigen wir die Geschichte der Basler Vereinbarungen. Im Laufe ihrer Entwicklung entwickelte sich die Einstellung zu Gold durch die Regulierungsbehörden. Ende der 1980er Jahre legte der Basler Ausschuss für Bankenaufsicht die erste Version des Abkommens vor - Basel I. Sie wurde 1988 vor dem Hintergrund großer Verluste und Insolvenzen von Finanzintermediären in den 1970er und 1980er Jahren entwickelt. Kerngedanke von Basel I ist die Begrenzung des Kreditrisikos und möglicher Verluste der Banken durch ein Kontrollsystem, damit die Banken über ausreichendes Kapital verfügen.

Eine zweite Vereinbarung, die Basel IІ, wurde 2004 verabschiedet: Es wurde eine Norm für die Notwendigkeit festgelegt, zusätzliches Kapital zu besitzen, um Risiken zu verringern, damit Banken Handels-, Investitions- oder Finanzinitiativen durchführen können. Kerngedanke von Basel II ist die Verbesserung der Stabilität und Qualität des Risikomanagements im Bankensektor durch die Einhaltung der Mindestkapitalanforderungen durch Finanzinstitute und die Aufrechterhaltung der Marktdisziplin. Die 2004 eingestellten Bankanlagen wurden je nach geschätztem Risikograd in drei Gruppen aufgeteilt. Die Tier-1-Vermögenswerte wurden als am wenigsten riskant eingestuft. Die Behörden mussten Gold der ersten oder dritten Risikogruppe zuordnen. Goldbarren in eigenen Lagerhäusern oder als Anlageverpflichtungen verwendet, wurden als Nullrisikovermögen behandelt. Nach Basel II wurde für die Vermögenswerte der dritten Gruppe ein Grenzfaktor festgelegt. Das Bankvermögen der dritten Gruppe sollte nicht mehr als das 2,5-fache des Vermögens der ersten Gruppe betragen.

Während der Finanzkrise 2007-2008 litten mehrere Banken, darunter die britische „Northern Rock“ und die US-amerikanischen „Bear Stearns“ und „Lehman Brothers“, unter einer Liquiditätskrise, die auf eine übermäßige Abhängigkeit von Interbankenkrediten zurückzuführen war. Die G-20-Staaten haben daher mit der Schaffung von Basel III eine Überarbeitung der Bankenregulierung eingeleitet.

In Basel III werden „Vermögenswerte der dritten Risikostufe“ gestrichen und neue Liquiditätsquoten für Banken festgelegt, insbesondere die Netto-Stabilitätsfinanzierungsquote. Nach den neuen Regeln für Gold in der Bilanz der Bank wird eine neue Liquiditätsdeckungsquote von 85% gelten.

Neue Koeffizienten nach Basel ІІІ

Die Nettofinanzierungsquote soll den Anteil der verfügbaren stabilen Finanzierung über Verbindlichkeiten im Vergleich zur obligatorischen stabilen Finanzierung für Vermögenswerte berechnen. Zur Berechnung der Nettofinanzierungsquote wird der Betrag der verfügbaren stabilen Finanzierung durch den Betrag der obligatorischen stabilen Finanzierung dividiert.

Eine weitere Innovation war die Liquiditätsdeckungsquote. Dieser Indikator legt die kurzfristige Tragfähigkeit des Liquiditätsrisikoprofils der Bank sowie die Verfügbarkeit ausreichender qualitativ hochwertiger liquider Vermögenswerte oder eines Mindestpuffers für monatliche Liquidität im Krisenfall nahe.

Die Nettofinanzierungsquote hat einen Zeithorizont von einem Jahr und setzt voraus, dass die Banken ein stabiles Finanzierungsprofil in Abhängigkeit von der Zusammensetzung ihrer Vermögenswerte und außerbilanziellen Aktivitäten aufrechterhalten müssen. Nach den neuen Regeln gilt Gold aufgrund fehlender Handelsdaten für Edelmetall während der Entwicklung der dritten Version des Abkommens nicht für hochliquide Vermögenswerte. Experten sind jedoch zuversichtlich, dass Gold genau dieser Gruppe von Vermögenswerten zugeordnet werden sollte.

Liquidität von Gold

Die Analyse des Londoner OTC-Marktes und die Ergebnisse der neuesten akademischen Studien zur Marktliquidität von Gold zeigen, dass die Eigenschaften und das Verhalten von Edelmetall den Eigenschaften von hochwertigen liquiden Vermögenswerten wie langfristigen US-Staatsanleihen entsprechen. Die Indikatoren des gelben Metalls während der Pandemie zeigten erneut, dass das Edelmetall liquider ist als viele andere Kernanlageklassen.

Verteiltes und nicht verteiltes Gold

Die Debatte über die Auswirkungen der reinen stabilen Finanzierungsquote auf die Märkte für verteiltes und nicht verteiltes Gelbmetall geht weiter. Einige Kommentatoren haben darauf hingewiesen, dass das verteilte Gold sich auf Vermögenswerte der 1. Gruppe mit einem Risikofaktor null beziehen kann. Das ist jedoch keine Nachricht. Gold, das sich im eigenen Lager oder auf verteilter Basis befindet, war im Rahmen der Basler Vereinbarungen stets ein Vermögenswert der Risikostufe 1. Tatsache ist, dass solches Gold kein Kreditrisiko hat, weder ein Vermögenswert noch eine Verpflichtung der Barren-Halterbank ist und daher nicht als Teil ihrer Bilanz betrachtet wird.

So ändert Basel III den Ansatz für verteiltes Gold nicht radikal, sondern erhöht die Lagerkosten für nicht verteiltes Edelmetall. Das nicht ausgeschüttete Gold wird nirgendwo verschwinden, aber die Kosten für seinen Besitz werden steigen. Nicht ausgeschüttetes Gold ist eine wichtige Quelle für Marktliquidität. Der Clearing- und Berechnungsmodus hängt davon ab. Ohne den nicht zugewiesenen Goldmarkt wird es sehr schwierig sein, die Aktivitäten von Edelmetallherstellern und -verarbeitern, Juwelieren und Produzenten zu finanzieren.

Aussichten auf Gold

In der erwähnten Ansprache des World Gold Council und des Londoner Verbandes der Edelmetall-Marktteilnehmer wurden eine Reihe von Lösungen vorgeschlagen, einschließlich der Streichung der Clearing- und Berechnungsregelung von der Netto-stabilen Finanzierungsquote. Dafür gibt es einen Präzedenzfall. So haben die Schweizer Regulierungsbehörden beispielsweise die aus Darlehen gewonnenen Vermögenswerte aus Edelmetallen von der Netto-stabilen Finanzierungsquote befreit.

Gelbmetall wird als Geld in vielen Geschäften für seine Kreditaufnahme und Kreditvergabe verwendet, und die Zinsen werden in Unzen Gold ausgedrückt und ausgezahlt. Das Zusammenfallen der Kreditlaufzeiten führt zu einer Symmetrie zwischen der verfügbaren stabilen Finanzierung und der obligatorischen stabilen Finanzierung. Die Anerkennung der Verwendung von Gold als Geld in solchen Transaktionen würde die negativen Auswirkungen der Notwendigkeit einer verbindlichen stabilen Finanzierung auf 85% reduzieren.

In der Beschwerde wird ferner darauf hingewiesen, dass die Entscheidung, Gold nicht als hochliquiden Vermögenswert zu betrachten, die 2013 von der Europäischen Bankaufsichtsbehörde erlassen wurde, aufgrund aktualisierter Daten über den Handel mit Edelmetallen überprüft werden sollte. Die Anerkennung von Gold als hochliquides Vermögenswert würde eine größere Symmetrie zwischen den Indikatoren der verfügbaren stabilen Finanzierung und der obligatorischen stabilen Finanzierung gewährleisten, wodurch die negativen Auswirkungen der Nettofinanzierungsquote verringert würden.

Gold ist ein Schutzgut mit null Kreditrisiken, das in der Lage ist, die Folgen etwaiger Wirtschaftskrisen abzufedern. Dies bedeutet, dass es als Instrument zur Stabilisierung des Finanzsystems fungieren kann. Alle Hindernisse für die Lagerung in Banken können die Anfälligkeit des Finanzsystems während Liquiditätskrisen erhöhen.