De tweesprong van zilver: Een tijdelijke dip of een nieuw plateau?

Na een explosieve rally die de zilverprijs in slechts twee maanden tijd met bijna 40% deed stijgen - met een piek op $54,48 op 17 oktober - onderging de markt een scherpe correctie met een daling van 16% tot $45,56 op 28 oktober. Hoewel de prijzen sindsdien enigszins zijn hersteld en op het moment van schrijven rond de $48 noteren, heeft de volatiliteit een belangrijke vraag opgeworpen: was dit een korte adempauze in een bredere bullmarkt, of zien we het einde van de opmerkelijke run van zilver in 2025?

Volgens Metals Focus weerspiegelt de dramatische prijsactie van zilver zowel technische overextensie als onderliggende structurele krapte. De rally was indrukwekkend, maar duwde de markt in een zwaar overgekocht gebied. Een golf van winstnemingen was onvermijdelijk, vooral te midden van tekenen van afnemende fysieke krapte in de Londense OTC-markt. Deze spanning werd eerder in het jaar versterkt door een robuuste vraag van investeerders, door tarieven veroorzaakte exportstromen van Londen naar de VS en een sterke toename van Indiase aankopen in de aanloop naar Diwali. Op een bepaald moment in september piekten de voorraden in CME-goedgekeurde magazijnen boven de 530 miljoen ounces, maar eind oktober waren ze gedaald met meer dan 44 miljoen ounces - de grootste maandelijkse uitstroom ooit. Veel van dit zilver zou zijn omgeleid naar Londen, waardoor de fysieke beperkingen werden verlicht en de leasetarieven daalden naar ongeveer 4%.

Wat bijdroeg aan het afkoelende momentum waren verbeterende signalen van de handel tussen de V.S. en China en een meer voorzichtige houding van de Federal Reserve. Hoewel de Fed zoals verwacht de rente met 25 basispunten verlaagde, gaven de opmerkingen van voorzitter Powell aan dat verdere verlagingen verre van zeker zijn. Het geloof van de markt in nog een verlaging tegen december daalde van bijna 100% naar slechts 70%, wat het speculatieve enthousiasme in edelmetalen temperde. Zoals opgemerkt in het laatste onderzoek van Metals Focus, werd het scherpste deel van de zilverrally waarschijnlijk aangewakkerd door een liquiditeitskrapte in Londen, maar met het afnemen van die krapte is de prijsondersteuning ook afgenomen.

Toch suggereren structurele factoren dat de kracht van zilver benen kan hebben. De Wereldbank rapporteert dat de zilverprijs met 18% steeg in het derde kwartaal van 2025 (kwartaal over kwartaal), gedreven door een mix van geopolitieke risico's, ETF-instroom en robuuste industriële vraag. Met name industriële toepassingen maken nu bijna 60% uit van de totale vraag naar zilver, vergeleken met slechts 40% in 2015. Deze stijging is grotendeels te danken aan de cruciale rol van zilver in de overgang naar groene energie, met name in de productie van zonnepanelen, EV-onderdelen en halfgeleiders.

Vooruitkijkend verwacht de Wereldbank dat de zilverprijzen in 2025 met 34% j-o-j zullen stijgen, gevolgd door een stijging van 8% in 2026 omdat het aanbod achter blijft bij de vraag. Daarna kan het momentum echter afkoelen. Als de ETF-stromen normaliseren en de investeerderslust afneemt, zullen de prijzen in 2027 naar verwachting met 10% dalen. Toch blijft er structurele steun: zowel de mijnproductie als de recyclingproductie groeien langzaam, terwijl knelpunten in de raffinage van zilverschroot het aanbod beperkt houden. Deze krappe achtergrond zou de markt kwetsbaar kunnen maken voor verdere liquiditeitskrapte.

Een andere wildcard is de uitkomst van het Amerikaanse Section 232 onderzoek naar het handelsbeleid. Hoewel zilverbullion naar verwachting vrijgesteld zal blijven van tarieven, hebben vertragingen in de publicatie van het rapport - als gevolg van de shutdown van de Amerikaanse overheid - de sfeer van onzekerheid verlengd, vooral bij institutionele beleggers. Ondertussen blijven zorgen over de stijgende staatsschulden, vragen over de langetermijndominantie van de Amerikaanse dollar en terugkerende geopolitieke brandhaarden de safe-haven aantrekkingskracht van zilver versterken.

De Indiase vraag, die sterk was gestegen in de aanloop naar het Diwali festival, lijkt ook af te koelen, zoals blijkt uit de recente daling van de lokale premies. Ook de exchange-traded products (ETP's) met zilver als onderliggende waarde hebben een gematigde uitstroom gezien, omdat traders winsten van eerdere winsten vastzetten. Dit heeft de krapte op de Londense markt iets verminderd, waardoor de druk op de leasetarieven en de beschikbaarheid van metaal op korte termijn afneemt.

Ondanks de recente correctie bedraagt de year-to-date winst in zilver nog steeds een indrukwekkende 67%, wat de beste jaarprestatie is sinds 2010, toen de zilverprijs met 82% steeg. Dergelijke sterke prestaties hebben de interesse voor de lange termijn opnieuw aangewakkerd bij zowel institutionele als particuliere beleggers. Metals Focus blijft vertrouwen houden in zijn rooskleurige vooruitzichten voor zilver, niet alleen voor de rest van 2025, maar ook tot ver in 2026. Hoewel volatiliteit op de korte termijn wordt verwacht, blijft de fundamentele case voor zilver - die groene infrastructuur, elektronica, de aantrekkingskracht van een veilige haven en een beperkt aanbod omvat - intact.

Uiteindelijk lijkt zilver een meer volwassen fase van zijn rally in te gaan. Beleggers moeten misschien de verwachtingen voor buitensporige winsten op korte termijn temperen, maar de structurele rugwind biedt overtuigende redenen om betrokken te blijven. In een wereld die nog steeds lijdt onder handelsverstoringen, energietransities en monetaire onzekerheid, blijft zilver een unieke positie innemen op het kruispunt van industriële vooruitgang en financiële bescherming.