La brillante histoire du standard d'or

En 2021, c'est le 50e anniversaire de la fin du système de Bretton Woods. Le 15 août 1971, le président américain Richard Nixon annonçait l'annulation de la convertibilité internationale directe du dollar en or. Cet événement s'appelle le « choc nixonien ». Il a en fait mis fin à un standard d'or qui a duré moins de trois décennies. Le métal jaune a cessé d'être de l'argent et le dollar est resté la principale monnaie de réserve mondiale.

Les crises de politique étrangère et d'économie intérieure des États-Unis sont à l'origine de ces changements radicaux dans la politique financière américaine. À la fin des années 1960, un important déficit commercial était devenu la norme. Le coût des biens de consommation et des services a augmenté pour beaucoup d'Américains en raison de l'inflation qui s'accélère. Les pays membres de l'Accord de Bretton Woods ont échangé d'énormes sommes de dollars contre de l'or, épuisant les réserves américaines. Nixon voulait désespérément éviter la récession. Il y a eu au sein de l'administration de sérieuses divergences quant à la façon de faire face aux défis immédiats. La décision du Président devait être provisoire. Techniquement, le système de Bretton Woods n'a pas été aboli. Mais en 1973, elle a été remplacée par un système de taux de change flottants entre les devises, qui existe toujours.

Depuis, le métal jaune s'est révélé être un atout d'investissement fiable. En 50 ans, le prix de l'or est passé de 35 dollars à 1800 dollars l'once triple. La croissance annuelle moyenne des cotations était de plus de 8 %. Depuis les années 2000, le Dragmetall a dépassé les actions et les obligations. Au cours de la dernière décennie, il a été légèrement en retard sur le rendement des actifs à risque. Les experts de la légendaire Cour de la Monnaie de Perth sont convaincus qu'à court terme l'or va augmenter. Avant l'effondrement du système de Bretton Woods, le métal jaune assurait la valeur de la devise américaine. Aujourd'hui, le dollar est le plus grand rival de l'or. Pour comprendre comment ce changement majeur s'est produit dans les relations entre ces deux actifs, il faut se tourner vers l'histoire.

Devises américaines avant et après la norme dorée

Les ingérences publiques dans l'économie peuvent avoir un impact significatif sur la devise et affaiblir rapidement son pouvoir d'achat. Pour prouver cette thèse, montrons l'histoire du dollar. La valeur de la devise américaine a été déterminée en fonction du poids spécifique des dragons depuis la création de la République américaine jusqu'au début de la guerre civile en 1861. Pendant la guerre civile, l'Union a émis des « greenbacks », des marques d'argent vertes qui ne pouvaient être échangées contre des pièces d'or.

En 1879, le gouvernement fédéral a restauré la convertibilité des dollars papier en or (au taux de 20,67 dollars pour une once de trois) et l'argent a été démonté. Ensuite, aux États-Unis et dans plusieurs autres pays occidentaux, la norme d'or classique a fonctionné depuis 1879 jusqu'au début de la Première Guerre mondiale en 1914. En conséquence, toutes les puissances mondiales ont échangé des devises nationales contre une certaine quantité de métal jaune.

Un événement important s'est produit en avril 1933, lorsque Franklin Delano Roosevelt, qui a pris ses fonctions, a pris un décret pour confisquer l'or aux citoyens et aux organisations des États-Unis. Ceux qui ont décidé de garder le Dragmetall, passible d'une peine de prison et une amende de 10 mille dollars. En 1934, le dollar était passé à 35 dollars l'once, ce qui représentait une dévaluation de 41 %. Il a été interdit aux Américains de signer des contrats en utilisant le prix mondial de l'or comme base pour le calcul des paiements en dollars.

Après la guerre civile américaine, le dollar s'est progressivement affaibli. Entre 1922 et 1929, jusqu'à la Grande Dépression et les interventions de Roosevelt, le pouvoir d'achat du dollar n'a pratiquement pas changé, tombant de moins de 1 % sur toute la période.

Le début d'une nouvelle ère financière

Lorsque la victoire des alliés de la Seconde Guerre mondiale est devenue évidente, les États-Unis ont utilisé leurs avantages, leur pouvoir économique et leurs moyens d'influence pour faire du dollar la base d'un système mondial de taux de change. Le gouvernement américain a été à l'origine de l'Accord de Bretton Woods. La devise américaine était alimentée par d'énormes réserves d'or, accumulées en partie par les ventes de munitions américaines à l'Europe en échange du dragage pendant la guerre. Les États-Unis détenaient plus de la moitié des réserves d'or mondiales, soit 574 millions d'onces (environ 20 000 tonnes).

En 1944, 44 pays se réunirent à Bretton Woods, dans le New Hampshire, pour concevoir et harmoniser un nouveau système monétaire international, le système de Bretton Woods. Le nouveau système devait assurer la stabilité des taux de change, empêcher la dévaluation de la concurrence et favoriser la croissance économique. En 1958, le système de Bretton Woods a été pleinement mis en œuvre par les pays pour le calcul des opérations internationales. Les États-Unis garantissaient l'échange de devises contre du métal jaune à un taux de change fixe de 35 dollars l'once. Les pays parties à l'accord pouvaient à tout moment échanger légalement leurs excédents de dollars contre de l'or physique. Mais ce privilège n'a été étendu qu'aux banques centrales. Les citoyens et les organisations ordinaires n'étaient pas autorisés à échanger des dollars contre du dragage.

Pourquoi le « choc nixonien » ?

Au début, le système de Bretton Woods fonctionnait bien. Elle a joué un rôle crucial dans la reconstruction de l'économie dévastée en Europe et au Japon. Les banques centrales de ces pays accumulaient des réserves en dollars. En 1966, les institutions financières des pays participants conservaient 14 milliards de dollars, tandis que les États-Unis avaient une réserve d'or qui valait 13,2 milliards de dollars. Mais en 1971, la situation s'était détériorée.

Au milieu des années 1960, l'Allemagne, le Japon, la France et le Royaume-Uni avaient connu un regain de croissance industrielle. Les pays ont surmonté la crise d'après-guerre et la concurrence sur le marché mondial s'est intensifiée. La croissance rapide des exportations européennes et japonaises a réduit la part des États-Unis dans le commerce mondial et réduit la demande de devises américaines. En outre, les États-Unis ont souffert de l'affrontement épuisant avec l'URSS et de la guerre difficile au Vietnam. La politique sociale du pays a nécessité des réformes immédiates. Au milieu des années 1960, la part des États-Unis dans l'économie mondiale était tombée de 35 % à 27 %. Les gouvernements étrangers ont commencé à demander l'échange de leurs actifs en dollars contre de l'or alors que l'inflation aux États-Unis augmentait. Les réserves mondiales ont enregistré une baisse constante du montant des dollars.

Au début de 1971, les déficits commerciaux et de la balance des paiements des États-Unis étaient en forte augmentation. En avril, les devises européennes ont commencé à s'apprécier par rapport au dollar sur les marchés actifs. Les banques centrales européennes ont tenté de réduire la volatilité des devises nationales en achetant de plus en plus de dollars et en vendant leurs devises. En mai, l'Allemagne de l'Ouest s'est retirée du système de Bretton Woods sans vouloir changer la trajectoire de la marque allemande. En juin, la Suisse a acheté 50 millions de dollars d'or au Trésor américain. Elle a été suivie par la France, qui a voulu acheter 191 millions de dollars de dragage. Vers la mi-août, le Royaume-Uni a annoncé son désir de convertir un volume record de trésorerie en or - 3 milliards de dollars. Cela signifiait que le Trésor américain devait fournir au gouvernement britannique 2666 tonnes de dragage. Entre le milieu des années 1950 et 1970, la réserve d'or américaine a été réduite de plus de 2 fois, passant de 20 000 tonnes à moins de 10 000 tonnes. Les États-Unis devaient fournir une quantité énorme de dragage, soit plus de 25 % de l'ensemble de la réserve d'or. Le gouvernement américain n'a pas fait de déclaration officielle sur les intentions du Royaume-Uni d'échanger des dollars en métal jaune. À cet égard, le 6 août 1971, Henry Royss, le président du Comité économique mixte des échanges et des paiements, a déclaré que la cotation du dollar était surévaluée. Cela a créé le chaos sur les marchés financiers. Compte tenu des déclarations de haut niveau et de l'instabilité des marchés, les autorités américaines craignaient que les réserves d'or restantes soient vendues aux banques centrales étrangères en raison de la convertibilité des dollars en dragage.

Le 15 août 1971, le gouvernement américain a officiellement suspendu la conversion du dollar en or. Il a été remplacé par un régime de taux de change relativement flottants, où la valeur des devises varie en fonction de l'influence économique et de la stabilité politique du pays émetteur.

Conséquences de la fin de la Norme d'or de Bretton Woods

Ce qui a le plus affecté le coût du dragage jaune. Son prix a commencé à s'installer sur le marché depuis, et le taux de change a augmenté rapidement. En 1975, le président Gerald Rudolf Ford Jr avait autorisé les Américains à posséder de l'or dans le domaine privé. Ainsi a été levé l'interdiction, en vigueur depuis 1933.

Depuis 1971, le dragage a été multiplié par 50. Entre 1952 et le début de 1959, pendant l'essor du système de Bretton Woods, le dollar a perdu au total 9 % de son pouvoir d'achat, soit environ 1,2 % par an. Mais entre le début de 1972 et 1979, c'est-à-dire après la décision de Nixon, le dollar a perdu au total 40 % de sa valeur, soit 7 % par an.

Exemptée d'obligations d'émissions fixes, la Fed a commencé à imprimer la devise sans relâche, ce qui a entraîné une augmentation de l'inflation et de l'instabilité économique. Depuis lors, le déficit budgétaire des États-Unis est devenu constant. En 2011, Paul Volker, qui a succédé en 1979 à William Miller à la présidence de la Fed, a déploré l'abrogation de l'accord de Bretton Woods. Mais le nouveau régime de change flottant a aidé le dollar américain. La devise américaine domine le commerce mondial, et la grande majorité des banques centrales d'autres pays utilisent le dollar comme moyen d'épargne. Cela offre aux États-Unis un certain nombre d'avantages économiques et politiques. Certains experts affirment que l'hégémonie du dollar va bientôt s'effondrer. L'augmentation de l'inflation due à la pandémie a mis à jour les craintes de voir le dollar devenir une monnaie de réserve. En mai 2021, par exemple, la part du dollar dans les réserves de la banque centrale russe est tombée à un minimum de 25 ans - 59 %.

En conclusion, bien que la suspension « temporaire » de la convertibilité du dollar dure depuis 50 ans, en vertu du droit international, tous les avoirs en dollars des banques centrales créés avant la décision majeure, c'est-à-dire le 15 août 1971, peuvent encore être convertis en or du Trésor américain.