De onstuitbare stijging van goud: wat drijft de stijging aan en waar gaat het heen?

In het afgelopen jaar heeft goud een uitzonderlijke rally doorgemaakt, waarbij de prijzen sinds januari 2024 met bijna 30% zijn gestegen. Vanaf begin februari 2025 wordt het edelmetaal verhandeld op 2.873 dollar per ounce, waarmee het zijn vorige record uit oktober overtreft, toen het piekte op 2.788 dollar per ounce. Deze stijging werd aangewakkerd door een mix van geopolitieke instabiliteit, agressieve aankopen door centrale banken en onzekerheid over het economische beleid. Hoewel goud zich in een sterke positie blijft bevinden, kunnen uitdagingen zoals de stijgende Amerikaanse dollar en een mogelijk langzamer dan verwachte renteverlagingscyclus volatiliteit introduceren in de komende maanden.

Waarom goud stijgt

Een van de belangrijkste redenen achter de opmerkelijke run van goud is de groeiende geopolitieke onzekerheid. De aanhoudende conflicten in Oekraïne en het Midden-Oosten, in combinatie met de toenemende politieke instabiliteit in Zuid-Korea en Frankrijk, hebben beleggers naar safe-haven activa gedreven. Historisch gezien is goud in tijden van crisis een van de meest betrouwbare waardeopslagplaatsen en trekt het kapitaal aan van zowel institutionele als particuliere beleggers. Deze keer is het niet anders - onzekerheid zet wereldwijde beleggers ertoe aan zich in te dekken tegen risico's door hun blootstelling aan goud te vergroten.

Een andere belangrijke factor die de stijging van goud ondersteunt, is de massale accumulatie door centrale banken wereldwijd. Landen als China en India, samen met veel opkomende markteconomieën, hebben hun goudreserves in een ongekend tempo aangevuld. De People's Bank of China (PBoC), bijvoorbeeld, voegde alleen al in januari 2025 5 ton toe aan haar reserves, waarmee haar totale bezit op 2.285 ton kwam, of 5,9% van haar totale reserves. Deze trend duidt op een groeiende verschuiving onder centrale banken om niet langer afhankelijk te zijn van de Amerikaanse dollar en hun goudreserves te vergroten als bescherming tegen financiële instabiliteit.

De toegenomen economische onzekerheid in de Verenigde Staten draagt bij aan het momentum van goud. Zorgen over handelsspanningen, oplopende begrotingstekorten en een verschuivend economisch beleid hebben twijfels gewekt over de stabiliteit van de Amerikaanse economie op de lange termijn. Wanneer het vertrouwen in traditionele financiële activa afneemt, profiteert goud vaak als een hedge tegen economische onrust.

De Amerikaanse dollar en het rentebeleid: Een uitdaging voor goud?

Ondanks sterke rugwind staat goud nog steeds voor enkele potentiële uitdagingen. Een van de grootste risico's voor de aanhoudende rally is de kracht van de Amerikaanse dollar. De dollar bereikte onlangs een hoogste punt in twee jaar, wat het opwaartse momentum van goud zou kunnen beperken. Normaal gesproken maakt een sterkere dollar goud duurder voor beleggers die andere valuta gebruiken, waardoor de totale vraag afneemt. In 2024 is deze traditionele omgekeerde correlatie tussen goud en de dollar echter verbroken, waarbij beide activa stegen door afzonderlijke economische krachten. Terwijl de dollar steeg door een veerkrachtige Amerikaanse economie, steeg goud door de verwachtingen van renteverlagingen en wereldwijde instabiliteit.

Het monetaire beleid van de Federal Reserve zal een cruciale factor zijn bij het bepalen van de richting van goud in de komende maanden. Aanvankelijk verwachtten veel beleggers een reeks agressieve renteverlagingen in 2024-2025, wat goud verder zou hebben gestimuleerd door de opportuniteitskosten van het aanhouden van niet-renderende activa te verlagen. Sterker dan verwachte economische cijfers in november 2024 suggereerden echter dat renteverlagingen langzamer zouden kunnen komen dan eerder verwacht. Als de obligatierente hoog blijft, zouden beleggers vastrentende activa kunnen zien als een aantrekkelijker alternatief voor goud, wat neerwaartse druk kan uitoefenen op de prijzen.

Dat gezegd hebbende, kan de toenemende bezorgdheid over het Amerikaanse begrotingstekort een tegenwicht bieden. Een groeiend tekort, in combinatie met een stijgende staatsschuld, kan het vertrouwen in de bredere economie ondermijnen, waardoor beleggers hun toevlucht zoeken in veilige haven activa zoals goud. Als de angst voor de Amerikaanse economische vooruitzichten aanhoudt, zou goud zijn opwaartse trend kunnen voortzetten ondanks hogere rendementen.

Sterke wereldwijde vraag houdt goud in beweging

Buiten de Verenigde Staten blijft de vraag naar goud uitzonderlijk sterk. Volgens de World Gold Council overschreed de totale wereldwijde vraag in het derde kwartaal van 2024 voor het eerst de 100 miljard dollar, waarbij de totale vraag jaar-op-jaar met 5% steeg tot 1.313 metrische ton. De interesse van beleggers in ETF's met goud als onderpand is meer dan verdubbeld ten opzichte van het voorgaande jaar, wat de groeiende behoefte aan portefeuillebescherming weerspiegelt te midden van de aanhoudende marktvolatiliteit.

Interessant is dat, hoewel de aankopen door centrale banken iets afzwakten ten opzichte van 2023, ze op een historisch hoog niveau bleven. De vraag vanuit China blijft een cruciale rol spelen in het ondersteunen van de markt. Een recente beleidsverschuiving in China, waardoor verzekeringsmaatschappijen tot 1% van hun activa mogen beleggen in fysiek goud, zal de institutionele vraag op lange termijn naar verwachting verder doen toenemen. Hoewel de onmiddellijke impact geleidelijk kan zijn, kan zelfs een klein percentage van het totale vermogen dat wordt geïnvesteerd in goud de prijzen sterk ondersteunen.

Ondertussen creëert de hausse op het gebied van kunstmatige intelligentie (AI) een nieuwe bron van vraag naar goud. AI-gedreven industrieën, met name datacenters en halfgeleiderfabrikanten, hebben hun verbruik van goud verhoogd vanwege de rol ervan in elektronische componenten. In 2024 gebruikte NVIDIA alleen al 2 ton goud in haar GPU's voor datacenters, goed voor bijna 1% van de wereldwijde vraag naar elektronisch goud. Met bedrijven als Tesla, BYD en xAI die hun AI- en automatiseringsinfrastructuur uitbreiden, zal de vraag naar goud in de technologiesector naar verwachting sterk blijven. Maar naarmate de technologie voortschrijdt en de efficiëntie verbetert, kunnen fabrikanten manieren vinden om hun afhankelijkheid van goud te verminderen, waardoor de extreme groei in deze sector wordt beperkt.

De vraag naar juwelen vertraagt, terwijl de investeringsvraag sterk blijft

Terwijl de investerings- en institutionele vraag de stijging van goud hebben aangedreven, heeft de juwelenmarkt geleden onder de hoge prijzen. De wereldwijde vraag naar gouden sieraden daalde in 2024 met 12% in volume, omdat de stijgende prijzen het goud minder betaalbaar maakten voor consumenten. In termen van totale waarde steeg de vraag naar juwelen echter met 13%, omdat consumenten kozen voor minder juwelen van hogere kwaliteit.

De vraag naar goudstaven en -munten blijft daarentegen solide, omdat particuliere beleggers bescherming blijven zoeken tegen inflatie en valutaschommelingen. In China stegen de goudopnames aan de Shanghai Gold Exchange (SGE) in januari 2025 met 3% op maandbasis, als gevolg van de seizoensgebonden vraag. De totale onttrekkingen zijn echter nog steeds lager dan in voorgaande jaren, wat suggereert dat de hoge prijzen de traditionele consumentenvraag beginnen te beïnvloeden.

Parallelle rally van zilver: Een stijgende mededinger?

Terwijl goud de krantenkoppen domineert, heeft zilver ook een sterke rally doorgemaakt, met een stijging van 33% sinds het begin van 2025. In tegenstelling tot goud heeft zilver een dubbele rol als edelmetaal en industriële grondstof, waarbij de prijs sterk wordt beïnvloed door de vraag vanuit de sectoren elektrische voertuigen (EV) en hernieuwbare energie. De snelle uitbreiding van de productie van EV's is een belangrijke drijfveer voor zilver, omdat het een sleutelcomponent is in batterijen en oplaadinfrastructuur.

Net als goud heeft zilver echter te maken met een aantal risico's. De sterkte van de Amerikaanse dollar zou op korte termijn een rem kunnen zetten op verdere prijsstijgingen. Daarnaast blijft de goud-zilververhouding historisch hoog op 89:1, wat suggereert dat zilver ruimte kan hebben om beter te presteren dan goud als de marktomstandigheden gunstig zijn voor een correctie.

Vooruitblik: Kan goud zijn momentum behouden?

Goud heeft een opmerkelijke veerkracht getoond door recordhoogtes te bereiken ondanks geopolitieke spanningen en wereldwijde financiële onzekerheid. Hoewel het potentieel voor een sterkere dollar en uitgestelde renteverlagingen voor uitdagingen kunnen zorgen, blijven bredere trends - zoals een stijgende vraag van centrale banken, groeiende interesse in beleggingen en economische instabiliteit - de rol van goud als een belangrijk activum voor vermogensbehoud ondersteunen.

Naarmate 2025 zich ontvouwt, zal de prestatie van goud grotendeels afhangen van macro-economische ontwikkelingen, waaronder het beleid van de Federal Reserve, geopolitieke risico's en het sentiment onder beleggers over de Amerikaanse dollar. Voorlopig blijft goud de ultieme veilige haven en met de wereldwijde onzekerheid die nog steeds op de loer ligt, zal de aantrekkingskracht van goud waarschijnlijk niet snel afnemen.