Le trimestre radieux de l'or : la demande d'investissement propulse le marché vers de nouveaux sommets

Le troisième trimestre 2025 a été tout à fait remarquable pour le marché mondial de l'or. Selon les données du World Gold Council, la demande totale d'or - y compris les transactions de gré à gré - a augmenté de 3 % en glissement annuel pour atteindre 1 313 tonnes, soit le niveau trimestriel le plus élevé jamais enregistré. Toutefois, l'ampleur réelle de cette hausse est mieux perçue en termes de valeur : la demande d'or a augmenté de 44 %, atteignant 146 milliards de dollars pour le seul troisième trimestre. En cumul sur les neuf premiers mois de 2025, la demande d'or est en hausse de 1% à 3 717 tonnes, tandis qu'en termes monétaires, cela représente un montant stupéfiant de 384 milliards de dollars, en hausse de 41% par rapport à la même période en 2024.

Cette croissance impressionnante a été menée par les investisseurs, qui ont occupé le devant de la scène au cours du trimestre. Alimentée par l'incertitude géopolitique, la volatilité macroéconomique et l'évolution des politiques monétaires, la demande d'or liée aux investissements a atteint des niveaux historiques. Les ETF adossés à l'or ont enregistré des entrées nettes de 222 tonnes, tandis que la demande de lingots et de pièces a dépassé les 300 tonnes pour le quatrième trimestre consécutif, une étape qui n'avait pas été atteinte depuis 2013. Les banques centrales ont également joué un rôle essentiel en achetant 220 tonnes, soit une augmentation de 28 % par rapport au trimestre précédent, même si elle reste légèrement inférieure au rythme record observé en 2022-2023.

En revanche, le secteur de la joaillerie est resté sous pression. Malgré une augmentation de 13 % de la valeur en glissement annuel pour atteindre 41 milliards de dollars, la consommation de bijoux a baissé pour le sixième trimestre consécutif, chutant de 10 % pour atteindre 371 tonnes, ce qui reflète les défis posés par la persistance des prix élevés de l'or. La demande technologique d'or a également légèrement diminué au troisième trimestre en raison de la hausse des prix et des tensions commerciales persistantes entre les États-Unis et la Chine, bien que l'essor de l'intelligence artificielle ait continué à apporter un certain soutien.

Demande de barres et de pièces : Le signal le plus fort de la part des investisseurs individuels

La résurgence de l'or n'est nulle part plus évidente que sur le marché de l'investissement physique - les monnaies d'investissement et les pièces. Les données du Conseil mondial de l'or montrent que la demande mondiale pour ces produits est restée supérieure à 300 tonnes pour le quatrième trimestre consécutif, atteignant des niveaux jamais vus depuis le cycle haussier de l'or en 2013. Cela reflète à la fois l'appétit croissant des investisseurs pour les actifs tangibles en période d'incertitude et un changement de comportement vers des stratégies de refuge.

En Chine, la demande de barres et de pièces au troisième trimestre est restée fermement alignée sur sa moyenne trimestrielle de cinq ans, atteignant 313 tonnes depuis le début de l'année, soit 23 tonnes de moins que le total du pays pour 2024. Alors que l'activité des investisseurs a été modérée en juillet et en août en raison de la forte performance des actions locales, la dynamique s'est fortement accélérée en septembre avec la flambée des prix de l'or et la confiance soutenue par les achats continus de la banque centrale.

L'Inde a également enregistré un trimestre puissant, avec une demande de barres et de pièces atteignant 184 tonnes pour l'année à ce jour - le plus haut depuis 2013. L'affaiblissement de la roupie a amplifié la hausse des prix intérieurs, suscitant une vague d'intérêt de la part des investisseurs. La valeur des investissements a dépassé les 10 milliards de dollars, établissant un nouveau record trimestriel, 56 % au-dessus du précédent. Cette frénésie d'achat a même entraîné une prime sur les prix de l'or domestique par rapport aux niveaux internationaux, car certains acheteurs de bijoux se sont tournés vers des produits en or de qualité.

Le Moyen-Orient a suivi une trajectoire similaire : la lenteur des mois d'été a fait place à une reprise en septembre. En Turquie, bien que la demande globale ait augmenté par rapport à une base 2024 faible, les taux d'intérêt élevés sur les dépôts en lires ont incité les investisseurs à la prudence. Néanmoins, les primes ont dépassé les 100 dollars l'once à la fin du T3 et au début du T4, signalant une résurgence de la demande locale. En Iran, l'instabilité politique et monétaire a suscité des achats de refuge au début du trimestre, mais l'emballement des prix intérieurs a fini par étouffer la participation d'un plus grand nombre d'investisseurs.

Aux États-Unis, le troisième trimestre a marqué un point bas pour l'investissement net dans les monnaies d'or - seulement 7 tonnes, le plus faible depuis les niveaux pré-COVID 2017-2019. Cependant, ce chiffre masque une forte activité du marché dans les deux sens, avec de fortes prises de bénéfices compensées par un regain d'achat lorsque l'or a atteint de nouveaux sommets. Il est important de noter que les investisseurs américains ont réagi positivement en septembre à l'annonce que les lingots d'or resteraient exemptés de droits de douane, et cette tendance s'est intensifiée au début du mois d'octobre.

En Europe, l'investissement dans l'or au détail s'est fortement accéléré, en particulier en Allemagne et au Royaume-Uni, où le franchissement du seuil de 4 000 dollars l'once en septembre et en octobre a suscité un regain d'enthousiasme. De même, les pays de l'ASEAN ont affiché une solide croissance à deux chiffres. La Thaïlande a enregistré son meilleur trimestre depuis début 2019, l'Indonésie a atteint son plus haut niveau en 12 ans, et même au Vietnam, où la demande a légèrement diminué, les longues files d'attente et les limites d'achat imposées par l'État ont suggéré un intérêt sous-jacent élevé.

L'envolée s'est poursuivie dans le reste de l'Asie-Pacifique. Au Japon, les investisseurs se sont rués sur l'or lorsque celui-ci a franchi la barre des 20 000¥ le gramme, ce qui a entraîné des pénuries dans les magasins de détail. En Corée du Sud, la demande depuis le début de l'année a atteint le chiffre record de 18 tonnes. L 'Australie s'est également jointe à la tendance, avec au troisième trimestre de longues files d'attente devant les magasins d'orfèvrerie et de nombreuses ruptures de stock, d'autant plus que les attentes d'une croissance continue des prix se sont intensifiées.

Prévisions et perspectives : Un marché façonné par l'incertitude et les banques centrales

Selon la Banque mondiale, le prix de l'or devrait augmenter de 42 % en 2025 par rapport à l'année précédente, une performance inégalée depuis l'extraordinaire envolée de 1979-1980. Toutefois, si ces deux hausses ont été alimentées par les tensions géopolitiques et l'affaiblissement du dollar, l'envolée actuelle est marquée par une caractéristique unique : les achats sans précédent des banques centrales, qui ont plus que doublé depuis 2022 par rapport à la moyenne 2015-2019.

À l'avenir, l'or devrait enregistrer une hausse plus modérée de 5 % en 2026, soutenue par la demande continue (bien que ralentie) des banques centrales et par les attentes d'un nouvel assouplissement monétaire aux États-Unis. En 2027, une légère baisse de 6 % est prévue, principalement en raison d'une normalisation des flux des ETF. Cependant, même à ce moment-là, les prix de l'or devraient rester supérieurs de plus de 180 % à la moyenne 2015-2019, ce qui indique un changement structurel durable dans la manière dont l'or est perçu et utilisé dans les portefeuilles.

En résumé, le troisième trimestre 2025 a montré que le rallye actuel de l'or n'est pas seulement alimenté par la peur ou la spéculation, mais par une demande largement répartie à l'échelle mondiale, en particulier de la part d'investisseurs particuliers à la recherche de stabilité. Les banques centrales continuant à soutenir le marché et les tensions géopolitiques n'étant pas près de s'apaiser, l'or semble prêt à conserver son éclat pendant une bonne partie de l'année à venir.