L'argent au-dessus de 100 dollars

Le bond de l'argent au-dessus de 100 dollars l'once en janvier 2026 marque l'un des mouvements de prix les plus extrêmes de l'histoire moderne du métal. Après avoir déjà gagné environ 147 % en 2025, l'argent a encore augmenté de 40 % au cours des premières semaines de la nouvelle année, le poussant bien au-delà des niveaux que de nombreux analystes considèrent comme justifiés par les seuls fondamentaux. La particularité de ce rallye n'est pas seulement sa rapidité, mais aussi la façon dont la demande spéculative des particuliers, le commerce dynamique et les tensions persistantes sur le marché physique se sont renforcés les uns les autres, créant une poussée auto-alimentée qui domine désormais la formation des prix.

Le comportement des particuliers est au cœur de cette évolution. De multiples vagues de petits investisseurs achetant des pièces, de petites barres et des produits négociés en bourse garantis physiquement ont fait grimper les prix depuis la fin de l'année 2025. Le prix unitaire relativement bas de l'argent par rapport à celui de l'or a joué un rôle psychologique crucial. Alors que l'or à près de 5000 dollars l'once semble inaccessible à de nombreux ménages, l'argent à un prix à deux chiffres l'once semble toujours "abordable", même après sa hausse spectaculaire. Cette perception a attiré des acheteurs qui, autrement, seraient restés à l'écart du marché des métaux précieux. À mesure que la dynamique s'est accélérée, la peur de manquer est devenue une force puissante, amplifiant la demande indépendamment de la valorisation.

La dynamique technique a encore intensifié le rallye. Les traders qui s'appuient sur des graphiques ont tendance à rechercher les ruptures fortes, et le franchissement par l'argent de niveaux de résistance de longue date a déclenché des achats supplémentaires dans le cadre de stratégies axées sur la dynamique. Le ratio or-argent, un indicateur couramment observé, s'est rapidement comprimé. Pour la première fois depuis plus de dix ans, il ne fallait plus qu'environ 50 onces d'argent pour acheter une once d'or, contre plus de 100 onces au début de l'année 2025. Historiquement, une telle compression indique que l'argent surpasse l'or à un degré inhabituel. Alors que certains traders interprètent cela comme une confirmation de force, d'autres y voient un signe d'avertissement que le marché est en train de devenir trop tendu.

Les fondamentaux n'ont pas été absents, mais ils ont joué un rôle secondaire. Le marché de l'argent est structurellement déficitaire depuis cinq années consécutives, la demande dépassant l'offre avant même la dernière flambée spéculative. Les utilisations industrielles, notamment dans l'électronique et l'énergie solaire, restent importantes, mais les prix élevés commencent à peser sur la consommation. Selon les estimations de Metals Focus, le recyclage fournit environ 20 % de l'offre annuelle d'argent, et l'activité a fortement augmenté lorsque les prix ont atteint des sommets. Toutefois, le recyclage n'a pas été en mesure de reconstituer rapidement les stocks. La capacité limitée de raffinage de haute qualité a ralenti le retour des déchets d'argent sur le marché, ce qui a eu pour effet de réduire la disponibilité physique dans les principaux centres.

Cette fragilité est devenue particulièrement visible à Londres, le marché de référence pour l'argent. Au plus fort de la hausse, la quantité de métal facilement disponible dans les coffres-forts commerciaux est tombée à des niveaux historiquement bas, réduisant le tampon qui absorbe normalement les pics de demande. Bien que les stocks se soient quelque peu reconstitués vers la fin de l'année 2025, ils sont restés bien en deçà des niveaux observés lors d'épisodes de stress antérieurs, tels que la flambée de 2021 provoquée par le Reddit. Dans le même temps, d'importants flux d'argent vers les États-Unis, motivés par des préoccupations tarifaires et des opportunités d'arbitrage, ont drainé des liquidités sur les marchés traditionnels et exacerbé les perceptions de pénurie.

Au début de l'année 2026, certains signes indiquent que cette pression pourrait commencer à s'atténuer. Les stocks américains liés au COMEX ont commencé à diminuer par rapport à leur pic d'octobre, ce qui suggère qu'une certaine quantité de métal revient sur le marché général. La décision de Washington de ne pas imposer de nouveaux droits de douane sur les minerais essentiels a également réduit l'incitation à thésauriser l'argent aux États-Unis. Les analystes estiment que la poursuite de l'écoulement des stocks américains pourrait améliorer la liquidité à Londres et dans d'autres centres, ce qui ferait baisser les taux de location et atténuerait la pression physique qui a contribué à soutenir la hausse.

Malgré cela, le niveau des prix reflète aujourd'hui des attentes qui vont bien au-delà de l'offre et de la demande à court terme. Certains stratèges estiment qu'un prix de l'argent fondamentalement justifié est plus proche de 60 dollars l'once, en supposant que la croissance de la demande industrielle ralentisse et que la consommation du secteur solaire atteigne son maximum. De ce point de vue, les prix supérieurs à 100 dollars semblent de plus en plus spéculatifs. La prise de bénéfices a déjà commencé dans certains segments, et l'histoire suggère que les hausses entraînées par la frénésie de la vente au détail ont tendance à s'inverser brusquement une fois que l'élan est brisé. L'argent étant un marché plus fin et plus volatil que l'or, les corrections peuvent être brutales lorsque le sentiment change.

Cependant, il existe des raisons pour lesquelles un effondrement complet n'est peut-être pas imminent. Une grande partie de la demande actuelle des particuliers est entièrement financée, les achats étant effectués en espèces plutôt que par effet de levier. Cela signifie que de nombreux acheteurs sont moins sensibles aux baisses à court terme et peuvent choisir de conserver leurs titres en dépit de la volatilité, voire d'en acheter d'autres en cas de baisse. L'incertitude géopolitique, les inquiétudes quant à la stabilité des principales devises et la méfiance persistante à l'égard des autorités monétaires continuent de constituer une toile de fond favorable aux métaux précieux dans leur ensemble. Tant que l'or reste élevé, l'argent devrait conserver un certain degré de soutien par contagion.

La question clé pour les mois à venir est de savoir si la participation des détaillants reste intense alors que les prix continuent de grimper, ou si la lassitude s'installe. Si la pénurie physique continue de s'atténuer alors que l'enthousiasme spéculatif se refroidit, l'argent pourrait être confronté à un ajustement douloureux. Inversement, si de nouvelles vagues d'achats au détail apparaissent et que les stocks ne parviennent pas à se reconstituer de manière significative, le marché pourrait rester déconnecté des mesures d'évaluation traditionnelles plus longtemps que prévu. Ce qui est clair, c'est que le passage de l'argent au-dessus des 100 dollars l'once n'est pas seulement une histoire d'offre et de demande. Il s'agit d'une étude de cas sur la façon dont la psychologie, la structure du marché et la fragilité des liquidités peuvent se combiner pour pousser un marché relativement petit vers des territoires extrêmes.