Le retour de l'argent : Pourquoi les monnaies d'investissement sont au cœur d'un nouveau cycle d'investissement ?

L'année 2025 a marqué un tournant pour le marché mondial de l'argent - un moment où des années de déséquilibre structurel se sont finalement traduites par une tension visible dans les chaînes d'approvisionnement, les stocks et les prix. Après plusieurs déficits consécutifs, la pénurie de métal facilement disponible a commencé à modifier le comportement du marché de manière spectaculaire. L'argent, qui avait commencé l'année sous la barre des 29 dollars l'once, a connu une série de sommets historiques, culminant à 84 dollars en décembre et poursuivant sa remontée jusqu'au début de l'année 2026. Le prix moyen annuel a connu une hausse extraordinaire de 42 % en glissement annuel, atteignant un peu plus de 40 dollars. Pourtant, derrière ces chiffres phares se cache une histoire plus importante : la résurgence de la demande d'investissement physique, en particulier pour les monnaies d'investissement en argent, qui redéfinit la façon dont les investisseurs s'engagent avec le métal.

Pendant la majeure partie de l'année 2025, l'argent a été à la traîne de l'or. La toile de fond macroéconomique - tensions géopolitiques, inquiétudes concernant les droits de douane et incertitude entourant la politique monétaire américaine - a favorisé l'or en tant que valeur refuge traditionnelle. Cette dynamique a poussé le ratio or/argent à des niveaux extrêmes, culminant à 107:1 en avril et restant supérieur à 85:1 jusqu'au troisième trimestre. L'exposition industrielle de l'argent a joué en sa défaveur durant cette période, les craintes d'un ralentissement de la croissance mondiale ayant pesé sur la demande de métaux industriels. Cependant, la situation a changé radicalement au cours du second semestre.

À la fin de 2025, la combinaison d'un resserrement de l'offre physique, d'une forte demande industrielle dans des secteurs tels que la production liée au cuivre et d'un intérêt croissant de la part des investisseurs a déclenché un puissant renversement de tendance. Le ratio or/argent s'est effondré pour passer sous la barre des 55:1 en décembre, son niveau le plus bas depuis plus d'une décennie. Ce changement n'était pas seulement technique, il reflétait une réévaluation fondamentale du rôle de l'argent. Les investisseurs qui s'étaient auparavant concentrés sur l'or ont commencé à se tourner vers l'argent, attirés par sa sous-évaluation relative et son potentiel de hausse plus élevé.

Au cœur de cette transition se trouve la demande physique et, en son sein, un segment particulièrement important : les monnaies d'investissement en argent. Alors que la demande totale d'argent a baissé de 2 % en 2025 pour atteindre 1 130,6 millions d'onces, la demande d'investissement sous forme de monnaies d'investissement et de lingots a fortement évolué dans la direction opposée, augmentant de 14 %. Cette divergence est essentielle. Elle montre que même si la consommation industrielle s'est ralentie - en grande partie à cause de la réduction de la demande de photovoltaïque et de la baisse des prix des bijoux et de l'argenterie - la demande d'investissement s'est non seulement maintenue, mais a augmenté de manière significative.

La hausse de la demande de monnaies d'investissement a été mondiale par nature, bien que son intensité ait varié selon les régions. En Inde, l'investissement physique a connu une hausse impressionnante de 33 % en glissement annuel, l'argent étant de plus en plus considéré comme une alternative accessible à l'or, dont le prix élevé avait exclu de nombreux acheteurs au détail. En fait, si l'on y ajoute les produits négociés en bourse (ETP), la demande totale d'investissement en argent en Inde a atteint le chiffre record de 147,6 millions d'onces. Cette évolution a été motivée non seulement par l'accessibilité financière, mais aussi par la perception croissante que l'argent pourrait bénéficier de la demande structurelle liée aux véhicules électriques et aux technologies industrielles.

L'Europe a également connu un regain notable. Les investissements physiques en argent ont augmenté de 27 % pour atteindre 28,5 millions d'onces, même si cela reste inférieur aux pics observés en 2022. Ce qui est remarquable, c'est l'évolution de la composition de l'activité de vente au détail. Historiquement dominés par l'or, les marchés européens ont commencé à montrer une augmentation significative de la part de l'argent, atteignant jusqu'à 30-50% du chiffre d'affaires au début de 2026. Cette évolution a été alimentée par la couverture médiatique de la hausse des prix, ainsi que par une dynamique psychologique bien connue des marchés financiers : la peur de manquer. Avec l'accélération des prix de l'argent, la demande de monnaies d'investissement a bondi, entraînant des pénuries, un allongement des délais de livraison et une hausse des primes. En réaction, les hôtels des monnaies ont été contraints d'introduire des mesures de rationnement - une mesure extraordinaire qui souligne l'intensité de la demande.

La situation aux États-Unis est plus complexe. Sur le papier, la demande d'argent physique a fortement chuté en 2025, diminuant de 46 % pour atteindre 34,9 millions d'onces - le niveau le plus bas depuis plus d'une décennie. Cependant, ce chiffre global masque une dynamique sous-jacente. Une grande partie de la baisse est due aux ventes des investisseurs au début de l'année, alors que les prix augmentaient progressivement et que de nombreux acteurs du marché pensaient que les gains ultérieurs seraient limités. Ce sentiment a changé radicalement en octobre, lorsque l'argent a franchi la barre des 50 dollars. La demande de monnaies d'investissement et de lingots a explosé, entraînant des pénuries localisées à la fin de l'année. Cette dynamique s'est poursuivie au début de l'année 2026, avec une activité d'achat semblable aux périodes intenses observées en 2020-2022. Il est important de noter que même après la correction des prix, il n'y a eu que peu de signes de liquidation généralisée, ce qui suggère que les investisseurs particuliers restent structurellement optimistes.

L'Australie offre un autre cas instructif. Après deux années de déclin, les investissements physiques ont rebondi de 70 % en 2025 pour atteindre 14,5 millions d'onces. La seconde moitié de l'année a été particulièrement forte, la demande s'accélérant fortement avec la hausse des prix. Les négociants ont signalé des ruptures de stock et des files d'attente se sont formées à l'extérieur des points de vente - des signes évidents d'une dynamique tirée par le commerce de détail. Notamment, l'investissement par le biais de comptes de retraite a également augmenté, représentant désormais 20 à 25 % de l'investissement annuel en argent dans le pays. Cette institutionnalisation de la demande ajoute une nouvelle couche de stabilité au marché.

Au Moyen-Orient, la croissance a été encore plus spectaculaire. L'investissement physique a plus que triplé pour atteindre le chiffre record de 11,4 millions d'onces. Si la Turquie est restée le plus grand marché, l'évolution la plus frappante a été l'émergence rapide de la demande dans des pays où l'argent avait historiquement joué un rôle mineur, comme l'Arabie saoudite, l'Égypte et le Qatar. Là encore, les monnaies d'investissement ont joué un rôle central, bénéficiant de leur accessibilité et de la perception que l'argent était sous-évalué par rapport à l'or.

La Chine, quant à elle, a vu ses investissements physiques plus que doubler pour atteindre 11,9 millions d'onces. Si la demande de barres a largement contribué à cette augmentation, les monnaies d'investissement ont également gagné du terrain, soutenues par des sorties thématiques - en particulier les collections sur le thème du dragon - qui ont séduit à la fois les collectionneurs et les investisseurs. Ce mélange d'attrait culturel et de valeur d'investissement est une caractéristique distinctive du marché chinois et pourrait indiquer les tendances futures en matière de conception de produits au niveau mondial.

Les événements du début de l'année 2026 ont renforcé l'importance des monnaies d'investissement sur le marché plus large de l'argent. En janvier, les prix de l'argent ont grimpé à un niveau record de plus de 121 dollars l'once avant de subir une forte correction. Ce rallye a été marqué par le rôle décisif de la demande d'investissement physique. Des rapports émanant de plusieurs marchés ont confirmé l'importance des achats de pièces et de barres, les pénuries généralisées et l'augmentation des primes. Dans certains cas, la demande a dépassé l'offre à tel point que les négociants ont eu du mal à maintenir leurs stocks. Ce n'est pas un comportement typique des matières premières, c'est la marque d'un marché où la propriété physique prend de plus en plus d'importance.

Pour l'avenir, les perspectives pour l'argent restent constructives, même si elles ne sont pas exemptes de risques. Le marché devrait rester déficitaire pour la sixième année consécutive en 2026, avec un déficit prévu de 46,3 millions d'onces. Ce déséquilibre persistant devrait maintenir une pression à la hausse sur les prix et soutenir la demande d'investissement. Dans le même temps, la demande industrielle pourrait être confrontée à des vents contraires, en particulier si la croissance économique mondiale ralentit ou si la substitution réduit l'utilisation de l'argent dans des applications clés.

Dans ce contexte, les monnaies d'investissement devraient rester un pilier central de la demande. Les prévisions indiquent que la demande de pièces et de barres augmentera encore de 18 % en 2026, atteignant ainsi son niveau le plus élevé depuis 2022. Une grande partie de cette croissance devrait provenir des marchés occidentaux, où les investisseurs particuliers reviennent après une période d'activité réduite. Rien qu'aux États-Unis, la demande devrait rebondir de 57 %, reflétant à la fois un regain d'intérêt et la normalisation des conditions du marché.

En fin de compte, l'importance des monnaies d'investissement en argent va au-delà de leur part dans la demande totale. Elles représentent une forme d'investissement directe et tangible, qui ne dépend pas d'intermédiaires financiers ou d'instruments complexes. Dans un environnement caractérisé par l'incertitude géopolitique, l'instabilité monétaire et les changements psychologiques des investisseurs, cette simplicité devient un puissant avantage.

Le marché de l'argent est entré dans une nouvelle phase, définie par une offre plus restreinte, une plus grande volatilité et un rôle plus important pour l'investissement physique. Dans ce contexte, les monnaies d'investissement ne sont plus un segment périphérique. Elles sont au centre d'une transformation structurelle, comblant le fossé entre le comportement traditionnel de réserve de valeur et la dynamique d'investissement moderne. Tant que l'incertitude persistera - et il n'y a guère de raisons de croire qu'elle s'estompera bientôt -, la demande pour ces actifs tangibles restera probablement à la fois résistante et stratégiquement importante.