The Silver Flash: Anatomie eines Preisanstiegs und plötzlichen Umschwungs

Der Oktober 2025 wird auf dem Edelmetallmarkt als der Monat in Erinnerung bleiben, in dem Silber kurzzeitig die zentrale Bühne zurückeroberte und die seit langem bestehende psychologische Barriere von $ 50 pro Feinunze durchbrach - nur um innerhalb weniger Tage wieder unter diese Marke zu fallen. Was wie eine lang erwartete Rechtfertigung für die Silberbullen aussah, entpuppte sich als eine Lektion, wie zerbrechlich die Dynamik in einem Markt sein kann, der von strukturellen Defiziten, Angebotsengpässen und zunehmender geopolitischer und wirtschaftlicher Unsicherheit geprägt ist. Um zu verstehen, was wirklich passiert ist - und was dies über die Rolle von Silber im globalen Finanzsystem aussagt - müssen wir einen Blick über die Schlagzeilen hinaus werfen und uns mit den grundlegenden Mechanismen dieses volatilen Metalls befassen.

In der Spitze erreichte Silber am 9. Oktober einen Tageshöchststand von $ 51,24 pro Feinunze, wobei sich die Spotpreise mehrere Stunden lang über $ 50 hielten. Dies war eine beispiellose Rallye, die es seit dem Reddit-Ansturm von 2021 nicht mehr gegeben hatte und die an den Spekulationswahnsinn der Hunt Brothers-Ära von 1980 erinnerte. Doch im Gegensatz zu diesen früheren Manien beruht die heutige Silbergeschichte weniger auf kurzfristigen Spekulationen als vielmehr auf anhaltenden strukturellen Veränderungen, die das Metall zunehmend unverzichtbar - und immer knapper - gemacht haben.

Im Jahr 2024 erreichte die industrielle Nachfrage nach Silber den Rekordwert von 680,5 Millionen Feinunzen (Moz), und dieser Appetit ist 2025 nur noch gewachsen. Von der Produktion von Solarzellen über die Herstellung von Elektrofahrzeugen bis hin zur grünen Wasserstoffinfrastruktur - die einzigartigen leitenden und katalytischen Eigenschaften von Silber machen es zu einem zentralen Element der Energiewende. Gleichzeitig ist die Anlegernachfrage sprunghaft angestiegen, und zwar nicht nur durch den Kauf von Edelmetallen durch Privatanleger, sondern auch durch börsengehandelte Produkte (ETPs), die inzwischen weltweit über 1,23 Milliarden Feinunzen ausmachen. Davon sind sage und schreibe 654 Mio. Unzen - mehr als 83 % - in London gelagert und damit praktisch unbeweglich. Im Gegensatz zu nicht zugewiesenem Silber, das geleast oder gehandelt werden kann, sind die ETP-Bestände unter Verschluss, was das verfügbare Angebot auf den bereits angespannten Märkten reduziert.

Diese Verknappung gipfelte in dem, was viele als "Oktober-Silberkrise" bezeichnen: Die kurzfristigen Leihsätze schnellten auf 200 % in die Höhe, und an der CME kam es zu einer der steilsten Backwardation-Kurven, die je verzeichnet wurden, was die Futures-Märkte erschütterte. Da es fast unmöglich wurde, physische Vorräte zu leihen, schnellten die Risikoprämien in die Höhe. Die Reaktion darauf? Notfalltransporte von Silber aus den CME-Tresoren in den USA nach London mit Charterflügen - ein anschaulicher Beweis für die Intensität der Verknappung und die logistischen Beschränkungen des globalen Edelmetallmarktes.

Die Belastung wurde durch einen Anstieg der indischen Nachfrage noch verstärkt. Obwohl die auf Rupien lautenden Preise bereits vor den Dollarpreisen Rekordhöhen erreichten, explodierte der Appetit der indischen Anleger. Im September stiegen die Edelmetallimporte auf 26 Mio. Barren, den höchsten Stand seit Januar. Die Prämien stiegen sprunghaft an, und die Luftfrachttransporte aus dem Vereinigten Königreich und anderen Ländern nahmen zu, wodurch noch mehr Silber aus London abgezogen und die globale Pipeline verengt wurde. Dieser Nachfrageschub fiel auch mit der wachsenden Besorgnis in den USA über mögliche Handelsbeschränkungen zusammen: Obwohl Silber vorübergehend von den Zöllen des "Liberation Day" ausgenommen war, hat seine Aufnahme in den Entwurf einer Liste kritischer Mineralien gemäß Abschnitt 232 für Unsicherheit gesorgt. Viele Händler und Institutionen, die künftige regulatorische Änderungen fürchten, begannen, mehr Silber im Inland zu lagern, was die Liquidität auf dem internationalen Markt verringerte.

All dies spielte sich vor dem Hintergrund anhaltender Angebotsbeschränkungen ab. Seit dem Beginn des Defizits im Jahr 2021 hat der Silbermarkt die oberirdischen Bestände innerhalb von fünf Jahren um schätzungsweise 780 Moz abgebaut. Das Recycling-System, von dem einst erwartet wurde, dass es dies kompensieren würde, ist aufgrund der begrenzten hochwertigen Raffineriekapazitäten, insbesondere in Nordamerika und Europa, ins Stocken geraten. Selbst als Kleinanleger Silberwaren auflösten und Industrieschrott wieder in den Kreislauf gelangte, verzögerten Verarbeitungsengpässe die Wiederauffüllung des Marktes.

Doch die Oktober-Rallye war nicht von Dauer. Am 23. Oktober war der Silberpreis wieder unter die Marke von 50 $ pro Feinunze gefallen und schloss bei etwa 48,50 $. Während einige technische Analysten feststellten, dass Silber überkauft war - der Preis war im bisherigen Jahresverlauf um 71 % gestiegen -, nahmen viele Anleger diese Einstufung gelassen hin. Die Dynamik war stark, die Stimmung war optimistisch, und die makroökonomischen Bedingungen, von hohen Unsicherheitsindizes bis hin zu einer unbeständigen Handelspolitik, unterstützten das Metall. Doch letztendlich stößt jede Hausse auf Widerstand. Wie Ole Hansen von der Saxo Bank anmerkte, ist Silber eine High-Beta-Version von Gold: Seine Gewinne werden vergrößert, aber das gilt auch für seine Korrekturen.

Zum Teil war der Rückzug durch Gewinnmitnahmen bedingt. Der steile Anstieg des Silberpreises bot Anlegern, die seit Monaten oder Jahren Positionen gehalten hatten, verlockende Ausstiegsmöglichkeiten. Der grundlegendere Grund könnte jedoch in dem dynamischen Wechselspiel zwischen Silber und Gold liegen. Gold selbst ist, nachdem es die Marke von 4.000 $ pro Feinunze durchbrochen hatte, inzwischen unter diese Marke gefallen. Da sich das Gold-Silber-Verhältnis auf seinen 10-Jahres-Durchschnitt von 81 zubewegte, sahen viele Händler das Metall als nicht mehr billig und damit anfällig an.

Dennoch war der Preisanstieg im Oktober nicht nur ein spekulativer Abstecher. Er machte reale Spannungen in der Silberversorgungskette deutlich und zeigte, wie fragil das Gleichgewicht zwischen den sichtbaren Beständen und der funktionalen Marktliquidität ist. Obwohl die lokalen Londoner Bestände im September 790 Unzen betrugen - ungefähr ein ganzes Jahr der Minenvorräte -, war der größte Teil bereits zugeteilt und stand nicht mehr für den Handel zur Verfügung. Es handelte sich also nicht um einen quantitativen Mangel, sondern um einen Mangel an Zugang.

Es wird erwartet, dass die strukturellen Defizite bis ins Jahr 2026 anhalten werden, wenn auch vielleicht in etwas geringerem Ausmaß. Metals Focus geht von einer anhaltenden Preisstärke aus, insbesondere wenn die Investitionsströme in ETPs wieder anziehen. Der jüngste vierteljährliche Zufluss in globale Silber-ETPs lag bei 100 Mio. Unzen - deutlich über dem Durchschnitt von 31,5 Mio. Unzen seit 2017 und dem höchsten Wert seit dem pandemiebedingten Anstieg im dritten Quartal 2020. Wenn sich diese Trends fortsetzen, könnte der Basispreis von Silber hoch bleiben, selbst wenn die kurzfristige Volatilität anhält.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass der kurze Aufenthalt des Silberpreises über der 50 $-Marke vielleicht noch nicht den Beginn einer anhaltenden Bewegung in Richtung 100 $ markiert, aber er ist auch keine Anomalie. Er spiegelt die sich vertiefenden Brüche im globalen Währungs- und Industriesystem wider, in dem Silber zwischen der Rolle eines Arbeitspferdes und einer spekulativen Absicherung gefangen ist. Aufgrund seiner doppelten Identität reagiert es besonders empfindlich auf Schocks - seien sie geopolitischer, fiskalischer oder logistischer Natur. Der Anstieg im Oktober war eine Warnung und ein Signal. Ob die Anleger ihn beherzigen oder ihn als Ausrutscher abtun, wird das nächste Kapitel in der zunehmend turbulenten Geschichte des Metalls bestimmen.